快手场外交易中签：快手(06668.HK)10名基石2快手投资价值分析

快手场外交易中签：快手(06668.HK)10名基石2快手投资价值分析

快手(06668.HK)，IPO申购即日开始，申购截止日期为2021年1月29日。下面肥猫为大家带来快手的最终解析及申购策略第一次。

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招股说明书概述

股票名称：快手–W (01024.HK)

优惠价：105.00-115.00 HKD

总市值：4314亿-4724亿港元

发售股份数量：365,218,600股（3,652,186手） 其中：公开发售9,130​​,500股（91,305手，最多可重新分配219,132手）

募资总额范围：约383.48亿-420.0亿港元

公开发售筹资额：约10.50亿港元

联席保荐人： Asia 、Lynch Far East、华兴证券（香港）有限公司

稳定价格运营商：摩根士丹利亚洲有限公司

一手报名费：11,615.89 HKD

认购日期：2021年1月26日-2021年1月29日09:29:59

交易日期：2021-02-05 09:00:00

绿鞋机制：是（绿鞋金额：63.00亿港元）

基石：是的，10 个基石

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快手投资价值分析

肥猫分析IPO系列将根据公司财务状况分析、行业前景及IPO表现、IPO胜率预估、保荐人往绩、基石投资者、超额认购倍数及七大重点，分析港美股的每一次IPO估值水平指标，综合评级的新股投资价值。

公司简介

快手Tech – W 是领先的内容社区和社交平台。截至2020年6月30日，快手宣布其日均活跃用户和月均活跃用户分别为3.2亿和7.76亿。同期，日活跃用户在 快手 应用上的停留时间超过 85 分钟，每天访问 快手 应用超过 10 次。可以说，创立于2011年的快手已经成为国家级APP。

指标一、公司财务状况分析（肥猫评分8分/10分）

财务状况：截至 2017 年 12 月 31 日、208、2019 年和截至 2020 年 9 月 30 日的九个月，收入大幅增加至人民币 391.10 亿元；毛利率呈稳步增长趋势；总资产翻倍；总负债相对增加；现金及现金等价物年末先升后降；毛利率稳步提升；日均/月活跃用户持续增长；电子商务交易总额显着增加。

【肥猫解析】

快手基本面分析，详见快手系列文章

快手基本面与认购策略前景，曾经的乡土气息如今弥漫着资本的芬芳，快手如何快速上手？

1、从业绩层面来看，营销和电商收入加速增长，短期业绩因激进增长而承压

快手营收从2017年的83亿增加到2019年的391亿，从2019年上半年的171亿增加到2020年上半年的253亿。来自快手最新发布的招股说明书更新版@>，显示2020年前三季度营收同比增长49.2%至406.77亿。快手虽然近几年增速有所放缓，但仍能保持近50%的增速，确实很快，有可观的增长。

从单日活跃用户推广支出和新增日活跃用户推广支出来看。1）单日活跃用户推广支出：2020年上半年，快手51.6元/天活跃， 38.2元/天活跃里程' 获客成本包括内容和促销支出，快手不包括内容）。2）新日活跃用户推广支出：2020年上半年，快手214.6元/新日活跃，哔哩哔哩120.5元/新日. 整体来看，随着快手用户进入深水领域的增长以及增长策略的重大转变，快手获客成本相对较高，效率相对较低。

2、从商业模式来看，快手逐渐摆脱“土味”，加速营销变现的“抖音化”

快手直播业务是快手所依赖的主要业务，也是快手的摇钱树。2020年上半年直播业务收入173亿（yoy+17.0%）快手号出售平台推荐，主播收入占比及相关税费约为56.4%。作为直播平台，应付账款存量比较大，现金流比较好。

快手公域流量占比提升，广告业务成为未来两年高增长板块。2020年上半年广告业务收入72亿（yoy+222.5%），收入扣除返佣后计算。加载率、转化率提升、品牌升级都有望在未来两年带动广告业务进入高增长领域。广告业务是高增长业务，单栏促进加载率和转化率提升

电商的本质是“值得买+拼多多”，正处于爆发期。快手电商的盈利模式是从GMV中抽取约5%的交易佣金。2020年上半年电商及其他业务的电商业务收入为8亿（同比+3173.8%）。短期内，主要关注GMV的增长。年KPI为2500亿。随着GMV和变现率的提升，财务表现值得期待。

指标二、行业前景及IPO表现（肥猫评分8分/10分）

【肥猫解析】

快手行业分析，详见快手系列文章

肥猫价格投资|快手赛道分析，与抖音近身肉搏，老铁经济有多强？

1、短视频渗透率持续提升，用户规模增速放缓

2020年3月，短视频行业用户规模达到8.9亿，月独立设备同比增速从2017年的312%下降到18.4% 2019 年快手场外交易中签，渗透率从 2017 年 1 月的 14.9% 持续攀升至 2020 年 3 月的 73.9%。

渗透率的持续提升和增速放缓，意味着短视频行业的用户红利正在逐渐消失，用户规模逼近天花板，增量市场已达到瓶颈。经过2017年到2018年的爆发期，短视频行业逐渐进入成熟期。

2、短视频内卷化严重，持续向高龄群体渗透，下沉市场持续扩大

短视频用户的主要群体是35岁以下、二三线及以下城市的男性用户。2019年快手场外交易中签：快手(06668.HK)10名基石2快手投资价值分析，短视频行业男性和女性用户占比分别为54%和46%，35岁以下人群占比超过70%。从地域分布上看，从沿海向内陆有深层次的分布格局。2019年，二三线及以下城市占比77.7%。城际分布更加均衡，下沉市场贡献较大。

3、内容驱动时间快速增长，用户粘性持续提升

2020年一季度受疫情影响，在线娱乐需求增加，短视频用户使用时长阶段性爆发。环比增速超过20%。使用时间接近即时通讯，成为继即时通讯之后的重要社交娱乐形式。一。

指标三：IPO中签率预估分数（16分/20分）

【肥猫解析】快手招股书信息传闻也沸沸扬扬，入场费从4k到5k到10000，每手股数从50到100股，最高回报从50%到7%。可以说是步步惊心，想要一步步把我们小三挡在门外。从中奖率来看，由于此次入金快手11,615.89港币，入金定价偏高。快手经过前期的充分预热，港股新申购数量和保证金倍数很可能会继续刷新。初步估计申请人数将在1.4-150万左右。这次快手预计一手抽奖率在3%左右，

指标 4：赞助商的业绩记录得分（16 分/20 分）

【肥猫分析】此次上市由摩根士丹利亚洲有限公司、林奇远东、华兴证券（香港）有限公司联合保荐。

第一个赞助商和价格稳定器是摩根士丹利。近两年快手场外交易中签：快手(06668.HK)10名基石2快手投资价值分析，已赞助24家公司上市。灰市16涨3平5跌。第一天，有18个阳性，3个阴性和3个阴性。迄今为止，已有7家公司破产。今年以来，已有11个项目。除农夫山泉、世茂服务、融创服务外，均为医药股。暗市首日7涨1平3跌8正1平2跌。到目前为止，已经有3个项目破了出售快手号的平台，业绩也没有起色。也就是说，它很棒。

指标 5：基石投资者得分（肥猫 18 分/20 分）

【肥猫分析】在介绍的10家基石投资者中，The Group Funds、、GIC、 、CPP、Sunny、MSAL和MSIM Inc，ADIA认购了24.5亿美元。基石阵容豪华，按中位价计算约占发行股份的47.28%，比例较高，锁定期为6个月。

理论上，基石投资者是港股发行新股时引入的一种机制。它们是对公司基本面和发展前景的肯定，也将在一定程度上起到稳定市场的作用。对于快手来说，大牌基石的加持始终是加分项，可见顶级机构看好公司未来发展。

指标 6：超额认购倍数（肥猫 18 分/20 分）

【肥猫分析】目前快手市场认购人头攒动，预计最终超额认购超100倍。

指标七：评价等级得分（肥猫得分8分/10分）

快手估值文章，可以详细阅读文章

以总股本4,108,194,737股，上市后发行价105.00-115.00港元计算，上市总市值为4314亿-4724亿港元，这是比较大的。快手 估值，按业务部门估值：

(1）直播打赏服务

采用PS估值法，参考欢聚、虎牙、斗鱼等直播公司。基于快手直播业务营收增速下滑和主播份额占比高，2020年快手直播打赏业务将获得5倍PS市场——销售比。毕竟相比虎牙的专业直播平台业务斗鱼，快手直播打赏业务略逊一筹，2020年对应的直播打赏业务估值为1817亿元。

(2）广告业务

采用PS估值法，参考微博市销率逐年上升，PS在5-11之间波动。基于快手广告变现效率的不断提升，2020年我们将给予快手广告业务8倍PS，对应业务估值1114亿元。

(3）直播电商业务

使用P/GMV（网站交易价值）估值，参考阿里巴巴、京东、拼多多，预计2020年快手GMV将达到3000亿元，对应估值为1050亿元直播电商业务。

根据事业部测算，2020-2022年，快手科技的合理估值分别为3981亿元、5903亿元、8036亿元。本次快手发行估值在4300亿元至4700亿元之间，相对合理。本次发行估值尚有诚意，估值水平为二级市场留下了一定的水量。

肥猫新股评分汇总：快手总投资价值评分——92分

新股认购评级：

主动订阅：综合评分总分≥80分√

谨慎购买：60分≤综合分总分<80分

放弃订阅：综合评分总分<60分

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肥猫评论

整体快手从IPO认购情况看，董事会规模大，有绿鞋机制，有Pre-IPO投资者，10家基石认购约50%的公募股。第一个赞助商摩根士丹利的业绩记录平平。公司的赛道和基本面都很好，估值也给二级市场留了一定的水。肥猫看好快手上市后的表现。

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订阅策略

A组：快手此订阅不适合多账户现金购买，最终一手抽奖率不得超过10%。如果多账户现金购买过于耗时耗能。对于确定性较高的彩票，首要任务是提高中奖率。A 组的最佳策略是尝试为单个账户筹集资金。如果按300手计算，入会费不超过1.10,000港币，单户下单100,000 尽量抢20倍杠杆，保住一手头寸，单单最大化-家庭获胜率。

B组：有条件的话，尽量去第二个头。B组的很多券商都可以支持预约，避免名额拥挤。快手如果你一手有100股，如果B组是20倍杠杆，你需要30万的本金。关于。这次快手这么火爆，第二个头的最终分配估计是稳定的一手二手。

在不同资金量的情况下，优化采购策略：

(1） 20,000-100,000 资金

由于快手大家的账户资金在10万左右，如果能抢到20倍的杠杆融资，200手的申购可能不稳定，所以这个资金量适合选几手新的免费现金，融资倍数高、中高账户，约5-10个账户以现金分散参与快手新闻。

(2） 资金数量为100,000-300,000

可以配置大约2个融资倍数高的大家号，快手新开大家号每个10万左右资金，剩下的小家号可以放1万左右，剩下的按（1）分配，所以大约可以配置10个帐户。

(3）资金数额30万-80万

配置1-2个B组账号，倍数高，能预留B组且额度充足者优先。快手 开一个新的B组账户大约需要30万资金，剩余资金匹配2个大A和几个小账户，其余按照(1）(2），账号可以控制在20-30。

(4） 资金量超过100万

按比例分配3个或更多B组账户快手场外交易中签，多个大A账户，剩余资金匹配多个小A和一手现金账户。账户数量可以在50个左右。当然，账户越多越好，对于资金配置。.

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退后一步

快手如果实在拿不到融资额，下一个最好的办法就是认购微创®新通。微创® (2160.HK) IPO，一手入场费12322.94 HKD，价格区间11.1-12.2港币，一手1000股。总股本23.66亿股，发行市值26.2-288亿港元。按照目前的人气，估计一手开奖率在5%左右，一手150手。一投450手，554万港元，20倍保证金需要本金约2< @7.20,000 港币。